在金融危机时，清华去优如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

过去30年，排名合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，上升势在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，美国传统的白芝浩规则需要更新。和英国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，国正这就从国家层面实施了股转债。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，清华去优需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。摘要：排名当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，上升势而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，美国也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。和英足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

从公司资本结构的微观基础出发，国正我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，国正1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。而有些国家在不断增发货币后，清华去优其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

基于新的微观基础，排名货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。在国际货币基金组织，上升势我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，上升势后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。